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폴 튜더 존스가 "AI 랠리는 아직 절반밖에 오지 않았다"며 직접 주식을 추가 매수했다고 밝혔습니다. 이 소식을 접했을 때 저는 솔직히 등이 서늘했습니다. 보수적인 매크로 투자자로 유명한 그가 이 정도로 강한 확신을 드러냈다는 것, 그리고 그 확신이 제가 스마트폰 혁명 때 놓쳤던 것과 정확히 같은 방향을 가리키고 있었기 때문입니다.
투자 거물들이 지금 AI를 보는 시각
폴 튜더 존스는 현재의 AI 랠리가 PC와 인터넷이 세상에 처음 등장하던 시기와 구조적으로 닮았다고 분석했습니다. 당시에도 4~5년에 걸쳐 랠리가 이어졌고, 그 절반 지점을 지나면서 상승 각도가 훨씬 가팔라졌습니다. 그는 지금이 딱 그 절반 지점이라고 봤습니다.
구체적으로는 1999년 4분기와 비슷한 국면이라고 짚었습니다. 나스닥 기준으로 향후 1~2년 내 40% 추가 상승 가능성을 언급했는데, 여기에 매크로 환경도 한몫한다고 분석했습니다. 중간 선거를 앞두고 금리 인상 압력이 억제되면 이른바 골디락스 장세가 유지될 가능성이 높습니다. 골디락스 장세란 경기가 과열되지도, 침체되지도 않은 '딱 좋은 상태'를 뜻하는데, 역사적으로 이런 국면에서 성장주와 기술주가 강하게 올랐습니다.
블랙록의 래리 핑크 CEO는 한발 더 나아가 "100년에 한 번 올 투자 기회"라는 표현을 썼습니다(출처: BlackRock). 그는 현재 AI 혁명을 1800년대 철도 혁명에 비유했습니다. 철도 혁명이 그랬듯, AI도 단순한 소프트웨어 유행이 아니라 경제 전체를 물리적으로 재배선하는 메가 트렌드라는 논리입니다. 제가 직접 이 발언을 들었을 때, 과거 스마트폰 혁명 초기 때 느꼈던 그 묘한 흥분과 불안이 동시에 올라왔습니다.
- 폴 튜더 존스: AI 랠리 절반 경과, 나스닥 40% 추가 상승 가능성 제시
- 래리 핑크: AI 혁명 = 철도 혁명급, 상위 10개 기업 집중도 60%까지 가능
- 매크로 환경: 중간 선거 압력으로 금리 인상 억제 → 유동성 환경 우호적
- 두 사람 모두 개별 종목보다 바스켓·ETF 형태 투자를 선호
AI 인프라 핵심 자원이 왜 병목인가
스마트폰 혁명 때 저는 어떤 단말기가 시장을 장악할지 맞추려다 크게 실패했습니다. 화려한 UI를 가진 소프트웨어 기업과 기기 제조사만 쫓다 보니, 정작 그 모든 것이 작동하려면 반드시 필요한 메모리 반도체와 통신 인프라 기업들의 수익을 고스란히 놓쳤습니다. 그때 느낀 건, 승자를 예측하는 것보다 '누가 이기든 반드시 써야 하는 것'을 사는 게 훨씬 안전하다는 것이었습니다.
AI 시대에 그 자리를 채우는 것이 전력, 컴퓨팅, 반도체(특히 메모리)입니다. 래리 핑크는 이 세 가지를 미국의 3대 핵심 자원 부족으로 지목했습니다. 여기서 컴퓨팅이란 AI 데이터 센터 인프라 전체를 가리키는데, 그는 이를 석유나 희토류와 같은 핵심 원자재로 규정했습니다. AI 패권 경쟁에서 누가 더 많은 컴퓨팅 자원을 확보하느냐가 승패를 가른다는 뜻입니다(출처: Federal Reserve, AI 인프라 투자 동향 보고서).
제 경험상 이런 구조적 병목 자원은 거품 논란과 무관하게 수요가 꺾이지 않습니다. 래리 핑크도 AI 거품론을 정면으로 반박하며, 오히려 전력·컴퓨팅·장비·메모리 모든 것이 부족한 상황이라고 강조했습니다. 이 발언이 단순한 낙관론으로 들리지 않은 이유는, 실제로 AI 팩토리와 데이터 센터 건설에 투입되는 민간 자본 규모가 이미 수조 달러 단위로 움직이고 있기 때문입니다.
강세장 후반으로 갈수록 소수 종목으로 쏠림 현상이 심화되는 것은 과거 닷컴 버블, 니프티 피프티 장세에서도 반복된 패턴입니다. 니프티 피프티란 1960~70년대 미국 시장에서 50개 우량 대형주에 자금이 극단적으로 집중되던 현상을 뜻합니다. 당시 상위 10개 주식 집중도가 40%에 달했을 때 폭락이 왔는데, 래리 핑크는 AI 혁명의 경우 그 집중도가 60%까지 올라갈 수 있다고 봤습니다. 인프라 자체의 수요가 과거 버블과는 질적으로 다르다는 논리입니다.
실전 ETF 전략과 리스크 관리
폴 튜더 존스는 개별 종목보다 AI 관련 ETF 바스켓으로 투자한다고 밝혔습니다. ETF(Exchange Traded Fund)란 여러 종목을 한 묶음으로 거래소에 상장해 주식처럼 사고팔 수 있는 펀드입니다. 특정 종목이 무너져도 바스켓 전체의 충격이 분산된다는 것이 가장 큰 장점입니다. 제가 ETF로 방향을 바꾼 것도 스마트폰 혁명 때 특정 기업 하나에 올인했다가 낭패를 본 경험 때문입니다.
핵심 병목 자원에 직접 접근할 수 있는 ETF로는 반도체 ETF인 SOXX, 메모리 반도체 ETF인 DRAM, 전력 인프라 ETF인 AI POE, 그리고 컴퓨팅·데이터 센터 관련 ETF들이 있습니다. 다만 컴퓨팅 관련 ETF에는 중소형주와 적자 기업이 다수 포함되어 있어 변동성이 크다는 점은 반드시 유의해야 합니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 인프라라는 말에서 안정적인 대형주 위주를 떠올렸는데, 실제로 들여다보면 고위험 종목이 섞여 있어 자산 배분 비중을 신중하게 조율해야 합니다.
개별 ETF 분석이 부담스럽다면, AI 인프라 선점에 가장 공격적으로 투자하는 빅테크 기업들이 대거 포함된 나스닥 100 ETF를 꾸준히 모아가는 방법도 합리적인 대안입니다. 제 경우엔 핵심 인프라 ETF와 나스닥 ETF를 병행하면서 단기 변동성에 흔들리지 않고 장기 투자를 이어가고 있습니다.
다만 폴 튜더 존스의 경고를 절대 흘려들어선 안 됩니다. 강세장 마지막 1~2년에는 개인 투자자들의 패닉 바잉, 즉 가격이 오를수록 공포에 뒤처질까 봐 이성 없이 따라 사는 투기 열풍이 동반됩니다. 이 구간이 가장 가파른 상승을 만들지만, 그 직후에는 반드시 급격한 조정이 옵니다. Y2K 우려로 1999년 말 금리 인상이 억제됐다가 2000년 닷컴 버블이 터진 역사가 이를 증명합니다. 지금은 AI 인프라 ETF로 구조적 성장에 올라타되, 시장이 비이성적 과열 신호를 보낼 때 비중을 조절할 수 있는 냉철함을 함께 갖춰야 한다고 생각합니다.
자주 묻는 질문
Q. 지금 AI 주식 투자해도 늦은 거 아닌가요?
A. 폴 튜더 존스의 분석대로라면 현재는 4~5년 랠리의 절반 지점입니다. 즉 남은 절반이 더 가파를 수 있다는 뜻인데, 제 경험상 이런 구조적 상승장에서 '이미 늦었다'는 생각이 가장 큰 기회비용을 만들었습니다. 다만 진입 시점보다 어떤 방식으로 투자하느냐가 훨씬 중요합니다.
Q. AI 거품 아닌가요? 닷컴 버블처럼 터지는 거 아닌가요?
A. 래리 핑크는 AI 거품론을 정면으로 반박했습니다. 닷컴 버블 당시와 달리 지금은 전력·컴퓨팅·메모리 반도체 모든 인프라가 실제로 부족한 공급 제약 상황입니다. 다만 폴 튜더 존스도 강조했듯 마지막 랠리 구간 이후에는 반드시 조정이 오기 때문에, 거품이냐 아니냐보다 출구 시점을 어떻게 관리하느냐가 더 중요한 질문입니다.
Q. SOXX, DRAM, AI POE ETF 중 뭐가 제일 낫나요?
A. 세 ETF는 각각 반도체, 메모리, 전력 인프라라는 다른 병목 자원에 접근하는 도구입니다. 하나만 고르기보다 세 가지를 비중에 맞게 분산하는 것이 합리적입니다. 제 경우엔 컴퓨팅 관련 ETF는 변동성이 크다는 점을 직접 확인한 뒤 비중을 낮추고, 상대적으로 안정적인 반도체·전력 ETF 비중을 높였습니다.
Q. 개별 AI 주식 대신 ETF를 사야 하는 이유가 뭔가요?
A. 스마트폰 혁명 때 저는 특정 단말기 제조사 하나에 집중하다 실패했습니다. ETF는 바스켓 형태라 특정 기업이 경쟁에서 탈락해도 전체 손실이 제한됩니다. AI 혁명처럼 승자가 아직 확정되지 않은 초기 패러다임 전환 구간에서는 개별 종목 베팅보다 섹터 전체에 올라타는 전략이 훨씬 유리합니다.
결론
정리하면, 지금은 AI 인프라라는 구조적 성장 흐름에 올라타되 맹목적인 낙관론에 취하지 않는 균형이 가장 중요합니다. 폴 튜더 존스와 래리 핑크라는 두 거물의 시각이 인상적인 이유는 단순히 "오른다"가 아니라, 왜 오를 수밖에 없는지 구조를 짚었기 때문입니다. 전력·컴퓨팅·메모리 반도체라는 핵심 원자재 부족은 특정 기업의 흥망과 무관하게 해소되는 데 수년이 걸리는 문제입니다.
제가 내린 결론은 SOXX·DRAM·AI POE 같은 인프라 ETF를 중심으로 분산 투자하면서, 시장이 패닉 바잉 과열 신호를 보내는 순간을 항상 주시하는 것입니다. 강세장의 끝은 언제나 가장 흥분된 뉴스가 쏟아질 때 찾아오기 때문입니다. 지금 당장 진입보다 중요한 것은, 어느 시점에서 비중을 조절할지 기준을 미리 세워두는 일입니다.